放牛班的春天

全年5%增速稳了，专家建议可进一步改善“微观感受”_我的网站

A |     全年实现5%的增速目标并不困难，难点仍在于弥合微观感受和宏观统计之间的温差。    7月的上海，2026世界人工智能大会（WAIC 2026）如期而至。一个能够被微观主体及各个部门充分感知的4%增长，可能比一个外生动力拉动的5%增长更难，但也将更具长期意义，它能为增长中枢的上行打下更好的基础。                   2025年前三季度，GDP同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点。分季度看，2025年一、二、三季度GDP同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%。                   10月20日，国家统计局公布了上述中国经济增长成绩单。在国产高性能通用GPU企业沐曦股份的展台，八组闪烁着蓝色灯带的黑色机柜组成的“算力墙”成为现场被围观最久的展品。

B |                    这是沐曦本届大会正式发布的新一代AI超节点产品曦景S600——面向大模型训练、推理及智算中心建设打造的系统级算力产品。国家统计局在数据发布当天发文表示，三季度GDP增速回落是多种因素共同作用的结果，实现全年目标仍有较多有利条件。         而沐曦在WAIC 2026上讲述的故事不止于此。放眼全球，5.2%的经济增长水平在主要经济体中名列前茅。在展台的另一侧，沐曦集结了十大顶流开源社区，专门设置了“开源工坊”展示全栈适配成果；而在“万象应用”展示区陈列着机器人、智能座舱、卫星实物，布局跨度从地面延伸向太空。         一家GPU公司为何要“四面出击”，答案或许指向同一个底层逻辑：通用性。中国经济是一片大海，而不是一个小池塘，能够经受住风吹浪打甚至狂风骤雨的考验。         软硬件迭代周期的显著差异，决定了算力基础设施的核心竞争力，并不局限于某一场景下的峰值性能，而在于对快速演进的模型架构的持续适配能力。         “今天沐曦所具备的技术能力、技术积累完全可以覆盖云端所有的产品线。                   拆分来看，5.2%的GDP增速传递出多重信号：在拉动经济增长的“三驾马车”中，消费已稳定成为第一大动力；消费在稳定增长过程中仍面临一系列挑战，有待相关政策进一步出台；中国经济在2025年乃至“十五五”时期，仍有强大的增长韧性。                   国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，前三季度中国经济顶住内外压力，总体保持平稳增长，成绩来之不易。

C | 但也要看到，前三个季度的GDP增速呈逐季下行的态势。接下来，受需求收缩制约，预计四季度GDP增速可能将继续呈现下行态势。”沐曦股份研发副总裁黄向军在WAIC期间接受《国际金融报》记者等媒体采访时作了一个通俗比喻，“就像药房开了之后，我根据产品定义往里边抓什么药。技术底座跟能力都已经在了，配方只是产品定义的问题”。要确保实现5%左右的GDP增速目标，第四季度必须持续加大宏观经济政策逆周期调节力度。                   远东资信研究院副院长张林表示：“全年实现5%的增速目标并不困难，难点仍在于弥合微观感受和宏观统计之间的温差。

D | 一个能够被微观主体及各个部门充分感知的4%增长，可能比一个外生动力拉动的5%增长更难，但也将更具长期意义，它能为增长中枢的上行打下更好的基础。                   超节点成为“必答题”                    华为Atlas 950 SuperPoD、中兴Matrix超节点、新华三UniPoD S80000超节点、阿里云发布灵骏真武M890超节点……在WAIC 2026上，多款国产超节点产品集中亮相说明，这已不是单个厂商的“独行”，而是国产算力对未来趋势的共识。

E |          “超节点不是在任何场景下都起作用的。如果单个8卡机能够搞定计算任务，那么就不需要超节点。只有遇到比较大的模型尺寸时，才需要超节点。”对于超节点的适用边界，黄向军在受访时给出清晰的界定。

F |          这也直接点明了驱动超节点诞生的逻辑，随着大模型参数规模从千亿走向万亿级别、MoE（混合专家）架构成为主流，传统GPU服务器在互联效率、算力密度、部署复杂度等方面面临多重挑战。”                              第一重：消费是经济增长主动力                    在外贸面临诸多不确定性、投资低增长的背景下，消费成为前三季度中国经济增长的主动力。                   数据显示，前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点，比上年全年提升9.0个百分点。其中，第三季度消费的作用进一步凸显，最终消费支出对经济增长贡献率为56.6%，拉动GDP增长2.7个百分点。                   从更长时间维度看，消费已稳定成为近三年经济增长的主动力。2022年，中国最终消费支出对经济增长的贡献率为32.8%，2023年、2024年则分别为82.5%、44.5%。

G |          黄向军进一步从MoE架构的通信特点阐释称，无论训练还是推理，专家间All-to-All通信要求延迟越低越好，这意味着需要把更多GPU以更高带宽连成一个整体。而当原有的8卡机难以承载这一需求，把多台8卡机拼在一起后，机间互联又退化为新的堵点——客观上催生了对“一个紧密互联整体”的需求。         沐曦选择将64卡作为规模锚点，原因之一在于这是当前模型尺寸与趋势下需求旺盛的节点规格。曦景S600正是基于这一判断应运而生——单机柜内64张GPU高速全互连，并支持灵活扩展至万卡乃至十万卡级别的集群，为大规模智算中心建设需求提供系统级支撑。                   浙商证券宏观联席首席分析师廖博表示，消费在经济增长中的基础性作用日益突出，居民消费、政府消费和生产消费增长势头良好。居民消费和政府消费作为最终消费的两种形态，均呈现持续增长态势。                   消费成为经济增长主动力，离不开一系列宏观政策的推动。         蔡淑敏/摄                    S600的“零线缆”突围                    当算力集群走向万卡甚至几万卡，故障率便成为了尤为重要的考虑因素，集群持续稳定工作的时间将直接决定整个系统的有效算力上限。

H | 近几年，提振消费成为宏观经济工作的“主基调”。         “过去一段时间里，就沐曦自身来讲，我们在单个GPU上或者8卡内，故障率已经控制到了非常低的状态。2024年12月召开的中央经济工作会议，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九大重点任务之首。客观来讲，我们对于故障率的控制，跟英伟达应该是在一条水平线上。                   例如，从消费端看，今年前三季度限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额，分别增长25.3%、21.3%、20.5%、19.9%。

I | ”黄向军表示。

J |                    启铼研究院首席经济学家潘向东表示，前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率进一步提升，一方面是政策支持力度大。         然而，在构建大规模算力集群时，单卡可靠性并不等于集群可用性。今年国家分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新加力扩围。         黄向军也提到，当把多台8卡机组成集群时，光模块、网卡、磁盘等部件问题频出，散热设计也是关键，高温运行条件下更容易出故障。这一政策有效激发了居民的消费意愿，带动了相关商品的销售；另一方面，在扩大服务消费系列政策措施带动下，服务消费需求加速释放，有力拉动了消费市场增长。因此，超节点的稳定性、可靠性已成为整个系统设计中非常重要的一环。         让曦景S600实现技术分野的关键，在于其连接方式的创新。

K | 据介绍，该产品采用OEX架构设计，通过正交连接器与两级交换拓扑，实现GPU之间低时延、高带宽通信，有效提升分布式训练效率，能够更好满足MoE稀疏模型、万亿参数大模型等复杂AI任务对集群通信能力的要求。

L |                    10月20日，国家统计局新闻发言人表示，今年以来中国经济良好局面的背后，离不开宏观政策的主动作为和精准发力。

M | 更加积极有为的宏观政策有效实施，“两新”“两重”政策加力扩围，扩大内需、活跃资本市场、整治“内卷”等一系列政策发力显效，既为当前经济运行“稳底盘”，也为长远发展“蓄势增能”。         更具突破性的是其“零线缆”设计方案——“曦景S600创新采用“三0设计”，即计算节点0线缆、交换节点0线缆以及计算节点与交换节点之间0线缆。                   第二重：                    消费增长动力有待进一步提升                    进入2025年，消费作为经济增长的第一大动力，多项相关数据出现一定波动。

N | 这一系统设计大幅减少传统机柜复杂布线带来的信号损耗和故障风险，进一步提升系统可靠性和长期稳定运行能力。

o |                    其一，5—9月，社会消费品零售总额（下称“社零”）同比增速呈现不断下滑的趋势，9月增速已跌至3.0%；其二，今年CPI同比增速整体低增长，其中2—5月和8—9月CPI均为同比负增长。                   张林表示，第三季度最终消费对经济增长的贡献率有所走高，主要原因在于固定资产投资增速偏低，导致资本形成对经济增长的贡献率走低，而贡献率统计本身并不能反映消费绝对规模的增长情况。                   张立群表示，总体来看，宏观经济总量供大于求的问题还是比较突出，必须高度警惕由市场引导的需求收缩趋势。                   对于消费不足的成因，潘向东表示，一是房地产市场持续多年调整，导致居民资产负债表受损；二是就业压力增大，收入预期不稳；三是资本市场波动抑制财产性收入与财富效应；此外，行业竞争加剧导致价格“内卷”加剧，产成品价格下行，也在一定程度上压低了名义消费。                   张林则表示，消费是收入的函数。前三季度居民人均可支配收入的名义同比增速低于实际同比增速，体现出名义GDP增速偏低，对微观主体主观感受的改善不够友好。

p | 与此同时，居民人均可支配收入中位数的名义增速为4.5%，低于人均可支配收入整体增速0.6个百分点，说明中低收入群体的收入增速相对缓慢。         同时，产品采用解耦模块化设计，计算、交换、电源及液冷等关键模块均支持快速部署和维护，电源与液冷管路支持盲插热插拔，即使单节点发生故障，也不会影响整个集群运行，显著降低数据中心运维成本。                   不做“某大厂的专属GPU”                    硬件能力的突破之外，沐曦在本届WAIC重点释放了另一个信号：开放。而中低收入群体的基本生活消费支出占比较高，在衣食住行方面的支出更加“精打细算”，这或许也能解释为何前三季度食品、衣着及居住方面的消费支出增速，相较二季度边际下行。                   与此同时，虽然近期权益市场上涨明显，有助于改善居民的财产性收入，但张林也提及，在储蓄存款利率下调及房租下调的背景下，前三季度居民财产净收入同比增长也偏低，仅为1.7%。同时，从三季度的金融数据来看，居民部门在房价下行背景下仍处于去杠杆过程中，资产缩水效应对消费的制约依然存在。                   为进一步提振消费，接下来一系列宏观政策预期将推出，包括促进收入增长及稳定房地产市场。         “我们不会独立依附某一个大厂，不是某一个大厂下面标签很重的专属GPU供应商。

q |                    10月20日，国家统计局新闻发言人表示，下阶段，要加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环，进一步激发市场活力、提振发展预期，不断增强内生增长动能，力促经济持续健康发展。

r | ”黄向军在采访中明确，沐曦的生态定位是通用专业基础设施提供商，产品能够适配不同客户，不会把产能押在单一大客户身上。         这一开放逻辑同样贯穿其超节点策略。沐曦选择与OEM合作伙伴联合打造整机产品，“我们觉得开放能促进更好的创新，避免单一供应商；各自在各自的生态位上去创新，组合在一起形成整个上下游中最有竞争力的产品。”黄向军认为，垂直整合在研发和效率层面具有优势，但从供应角度看未必是最优解。                   潘向东表示，三季度以来，经济数据下滑已触发部分逆周期政策工具启动，包括消费“双贴息”政策、8月北上深限购政策调整、国家发展改革委报批加快设立5000亿元新型政策性金融工具等。如果四季度经济数据回落压力进一步增大，将对微观主体消费及投资信心产生影响，届时新的稳增长增量政策也需加快出台，预计相关总量工具和结构性工具将进一步推出。         在世博展台，为集中展示其计算生态开放路径和成果，沐曦专门设置了“开源工坊”展区，集结了九源联合体、龙蜥操作系统、木兰开源社区、模力方舟、vLLM、SGLang、Red Hat、CNCF、蜜瓜智能、PyTorch基金会等十大顶流开源社区，串联起一条覆盖操作系统、云原生、推理加速、模型服务、集群内核全层级软件栈的完整AI Infra开源协作链路，集中展示了沐曦股份在AI框架、算子库及多种开源模型方面的适配成果。                   最近半年，潘向东持续呼吁通过提振股市和提升社会保障水平，增强老百姓的消费信心。他表示，提振需求的核心是增加居民收入，居民有钱才愿意消费。

s |          据官方数据，自2025年2月开源以来，目前MXMACA开源社区已经汇聚超过50万技术开发者用户。

t |          而在科学计算领域，沐曦已经实现从“兼容开源”走向“贡献开源”。

u | 但在外需面临冲击、国内房地产市场供给过剩的背景下，为提升居民财产性收入，股市和社保成为最值得考虑的抓手。                   廖博则建议着力提升居民消费能力，特别是提升中低收入群体收入水平，并根据形势变化加大就业支持力度。“建议进一步完善劳动者工资决定、正常增长、支付保障机制，健全最低工资标准调整机制，持续适度上调退休人员基本养老金，健全城乡居民养老金正常增长机制，提高劳动报酬在初次分配中的比重。沐曦深度参与GROMACS社区，其自由能微扰GPU加速代码已合入开源主线，成为国内首家对该核心模块作出重要代码贡献的企业。”                    相比之下，张林表示，四季度拖累居民消费和固定资产投资的关键点仍在房地产领域，进一步稳定房地产的措施仍有发力必要。产业应用层面，沐曦股份携手鸿之微、深度原理、唯信科技、大湾区国创中心等产学研伙伴，在新能源材料研发、工业冷却液分子筛选和AI短临气象预报等场景形成落地成果，以自主算力赋能创新提速。                   “死磕”GPU通用性                    实际上，沐曦股份的开放理念同样在其产业布局上得以体现。同时，逆周期政策操作仍有余地。货币政策在降准降息方面仍有空间，特别是降准空间依然较大。         除了入口处最醒目的曦景S600，同样吸引观众驻足的还有沐曦展区陈列的卫星实物，这是沐曦“1+6+X”产业生态中的一环，直观地展示了国产GPU向空天算力场景延伸的布局。而央行如果能重启购买国债操作，将能在改善流动性及引导货币供给预期方面起到较好的作用。而在“万象应用”展区，沐曦集中展示了其高性能GPU算力平台在金融、医疗、能源、教科研、交通、大文娱六大核心赛道的赋能落地成果。

v |                    第三重：                    大概率实现全年GDP增速目标                    今年初，《政府工作报告》提出5%左右的GDP增速目标，而前三季度5.2%的GDP增速高于该数值。多位宏观专家认为，今年能实现全年GDP增速目标。

w |                    回顾“十四五”时期，中国GDP总量接连跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元三个大台阶，2020—2024年的年均实际增速为5.5%，远高于同期世界3.9%的年均增速。                   潘向东表示，从当前经济数据和发展态势看，今年大概率能实现5%左右的GDP增速目标。         行业内更关注沐曦在具身智能方向的落子——这是今年WAIC的另一大焦点，也是沐曦当前重点布局的一大方向。综合判断，预计第四季度GDP同比增速可能进一步回落至4.6%—4.7%区间。         此前，沐曦与“人形机器人第一股”优必选成立合资公司布局具身智能，被外界认为是向端侧延伸的重要信号。

x | 对于与优必选的合作，在此次WAIC上，沐曦股份高级副总裁孙国梁在受访时强调，沐曦秉持着一贯的通用开放态度，成立合资公司并不代表芯片独家供应给某一家企业，而是希望从成熟的具身智能企业获取数据、场景、使用习惯与客户需求的大量输入，加速SoC整体设计。合资之外，沐曦仍保持开源、开放、生态共赢，愿意联合各家机器人企业，在平台、数据、训练和世界模型等方面展开广泛合作。         而对于布局端侧AI算力产品这一选择，黄向军在受访时提到，沐曦已经具备了打造高性能云边端一体芯片的能力，“我需要的是合适的场景判断。合资公司的角色是定义产品规格，而沐曦在云端打造的整套软件生态链价值将会助力端侧产品加速走向成熟”。

y |          事实上，端侧AI的载体形态远未收敛，行业内尚未形成统一的共识，而这种不确定性恰恰解释了沐曦为何始终坚持GPU通用性——端侧形态千变万化，底层不变的是Token驱动，差异在于算力规模。即便四季度经济延续二、三季度的温和回落态势，只要不显著脱离中枢水平，且随着前期政策工具逐步落地生效，经济增速仍有望稳定在合理区间。                   东方金诚首席宏观分析师王青发布的报告提出，着眼于稳定四季度及2026年一季度宏观经济运行，出台新一轮稳增长政策的必要性上升，核心是财政加力、货币宽松、更大力度推动房地产市场止跌回稳。         “通用的含义是，一方面要能支撑今天已有的多种模型，另一方面是要能支持未来可能出现的新的模型。预计在稳增长政策发力带动下，四季度GDP增速有望达到4.7%左右，进而顺利完成全年“5.0%左右”的经济增长目标。                   相比于全年增速目标，张林表示，实现5%的GDP增长目标并不困难，但需注意持续弥合宏观统计和微观体感之间的温差，特别是居民、企业和地方政府部门的资产负债表压力仍需进一步缓解。这意味着宏观政策发力方向，除提振投资外，继续扩大“投资于人”的力度仍有必要，包括稳定资产价格以提升居民财产性收入、在养老育儿等领域扩大补贴范围、在“反内卷”的同时做好稳岗扩岗工作等。”黄向军指出，GPU指令集粒度足够细，才能通过编译器适配现有乃至未来出现的模型，英伟达三五年前的芯片至今仍能跑最新模型，正是通用性的体现。                   展望“十五五”时期，中国经济增长走势更值得关注。

z |          而通用性的前提，是软硬件解耦——模型架构和算法迭代速度远超硬件，如果芯片专为某一场景或模型定向优化，一旦端侧形态发生变化，前期的巨大资产投入将很有可能化为泡沫。                   10月17日，野村中国首席经济学家陆挺及其研究团队发布的中国“十五五”规划前瞻提出，政府部门可能为2026年设定“约4.5%”的GDP增长目标，然后在2030年前逐步转向“约4%”。                   在具体的政策上，陆挺预估，以房地产行业为核心的传统经济仍将继续作为增长支柱，政府可能会加大力度清理房地产市场的债务问题并修复财政体系。其次，政府部门可能会努力改革社会福利体系，尤其是养老金制度，以实现经济收入的重新分配。

|                    在潘向东看来，2026年中国经济增速目标可能会设定在4.5%至4.8%左右。黄向军在采访中坦言：“软件创新节奏以周为单位，芯片从定义到量产两年能做完已经非常快。如果芯片没有通用性，将是一个灾难。考虑到“十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期，2035年远景目标是人均国内生产总值达到中等发达国家水平，即经济总量或人均收入较2020年翻一番。要实现该目标，2026—2035年GDP年均增速需保持在4.4%以上。

| ”                              记者 蔡淑敏          文字编辑 马云飞。

|                    实际增速方面，潘向东预计，“十五五”时期中国经济潜在增速区间为4.5%—5.3%。乐观情形下，“十五五”时期年均增长指标将设定为5%左右。

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Published on:09:56:04